Если меня сейчас спросят, покупать ли доллары или евро, я отвечу: “Нет”. Аналитики скажут, что рубль переоценен и доллар может вырасти до 60-63. Да, можно сказать, что рубль переоценен, но не надо забывать о том, что российская валюта растет вследствие притока денег иностранных инвесторов. Они нашли тихую гавань с отличной доходностью. Допустим, вы управляющий фондом в США или Европе. Доходность в 10-15 % годовых для вас отличная. Где ее получить с минимальным риском? На иностранном рынке с процентной ставкой выше инфляции со стабильной экономикой. Таких стран очень мало. Как получить 10 % годовых в долларах с минимальным риском? Купить рубли, а на них приобрести ОФЗ (облигации федерального займа, которые размещает Минфин).

Объясню, почему ОФЗ лучше депозитов. Причин три. Первая - надежность Минфина сейчас выше, чем у любого банка. Вторая - доходность по облигациям федерального займа - 8-10 процентов годовых. И такая ставка, для тех, кто пришел с 10 тысячами рублей, и для тех, у кого 100 миллионов. Третья - если у вас большая сумма денег, в банке вам ее не застрахуют. ОФЗ вы можете купить на 100 миллионов рублей и получите свои проценты.

Почему доллар не будет расти? Небольшое падение рубля возможно, но рынок уже не смотрит на нефтяные котировки. Инвесторов не интересует нефть, их волнуют процентные ставки, которые регулируются Центробанком. А ЦБ РФ явно дает понять, что ключевая ставка будет снижаться очень медленно. Госпоже Набиуллиной следует принять во внимание, что курс рубля будет завышен все то время, пока ключевая ставка будет много выше уровня инфляции. Понижение ставки в марте всего на 0.25 % обрадовало инвесторов. Значит в России еще можно будет зарабатывать условные 9-10 % годовых. А не надо забывать о том, что приток новых инвесторов приводит к укреплению рубля, а значит те иностранцы, что первыми пришли на рынок ОФЗ, получат еще бонус в виде роста рубля. Условно, они продали 1 млн долларов по 60 рублей. На 60 миллионов рублей купили облигаций. Через год 60 миллионов рублей превращаются в 66, они на них покупают доллары по 56. В итоге имеют 1.18 млн долларов, или 18 % годовых в долларах. Инвесторы в восторге. Примерно так и будет. Тенденция поменяется только в трех случаях:
1. Резкое падение цен на нефть. До 40 долларов за баррель, например. В такой ситуации иностранные инвесторы за год окажутся либо в нуле, либо в маленьком плюсе.
2. Резкое понижение ключевой ставки Банком России. При этом сценарии иностранцы будут уходить с рынка, продавая ОФЗ и покупая доллары.
3. Санкции такого масштаба против России, которые сильно затронут банковский сектор России.

Наиболее вероятным является первый сценарий. Он маловероятен, но возможен. Хотя при таких ценах на нефть вновь начнется падение уровня добычи в США и Канаде. Доллар может подняться до 65-70 рублей. В любом случае такое падение, если оно случится, будет недолгим по времени. Мы считаем вероятность такого исхода в этом году - 20 %.

Понижение ставки Банком России до 5-6 %  тоже приведет к оттоку инвесторов. Вероятность снижения ставки до 6 % к концу года составляет  20 %. До 5 % - 5 %.

Глобальные санкции против российского банковского сектора, по нашему мнению, почти невозможны в этом году. Вероятность этого - 0.5 %.

Покупка иностранной валюты в текущей ситуации выглядит абсолютно неоправданной, учитывая, что только при одном из трех вышеозвученных вариантах она может конкурировать по доходности с покупкой ОФЗ.

Если говорить о российской недвижимости, то и, безусловно, можно найти объекты, которые принесут больше 10 % годовых. Вы можете, например, купить землю в коттеджном поселке на берегу Волги, но это риск, в то время как при покупке ОФЗ вы получаете доход гарантированно.

Медлить не стоит. Банк России будет снижать ставку и дальше. Низкий уровень инфляции и давление на рубль заставят регулятора действовать быстрее. Возможно, в апреле ставка будет снижена на 0.25-0.5 %.