Экономика Европы переживает не лучшие времена. И если дефолт Греции Европа перенесет, то дефолт Испании ударит по Европе очень сильно.

Страны ЕС по размеру ВВП

Размер ВВП Испании - 1.1 трлн евро. Экономика Испании - пятая в ЕС по размеру и в пять раз больше греческой.

По данным ЦБ РФ, в январе наблюдался отток денег из банков. Юридические лица на 10.1 % сократили объем депозитов, физические - на 2.0 %. Впрочем, данная ситуация характерна для января.
В январе был заметен повышенный спрос со стороны банков на МБК (межбанковский кредитный рынок). Однодневный MIACR достигал 5.7 %, 7-дневный - 8.1 %.

В феврале и объемы торгов, и ставки вернулись к доянварским значениям.

8 февраля 1-дневная ставка MIACR равнялась 4.23 %, 7-дневная - 4.36 %.

Январь начался неожиданно сильным ростом рубля. Корзина ЦБ за неполный месяц снизилась с 36.46 до 34.60.

Динамика изменение стоимости бивалютной корзины ЦБ РФ

Причин у роста рубля три.
Первая - сильное падение конца 2011 года.
Вторая - улучшение фона в мире. Доходность облигаций проблемных стран Европы снижается. Размещение новых облигаций проходит “на ура”.
Третья - рост ставок МБК. У банков заметна нехватка рублей, и они вынуждены продавать валюту.

График изменения ставки MIACR, стоимость однодневных кредитов, %

Ставка MIACR ушла в последние дни выше 5 % годовых, почти достигнув 6 %.

Долго ли продлится рост рубля?
Я не вижу причин долгосрочного сильного роста рубля. За январь корзина ЦБ РФ подешевела на 5 %. Это очень много для российской экономики. Укрепление рубля негативно сказывается на доходах государства, которое напрямую зависит от цен на нефть.

Не стоит забывать и еще о двух моментах.
1. Вспомним декабрь 2011 года. Митинги в России привели к оттоку денег из страны и массовым продажам рубля. Инвесторы боятся волнений. А у нас на носу выборы президента.
2. Если ситуация в Европе или США вновь начнет ухудшаться, то рубль будут продавать одним из первых.

За последние два дня рубль отыграл у доллара 50 копеек. Сегодня рост рубля продолжился. На 12.00 мск, доллар США снижается до 31 рубля 11 копеек, евро падает до 40 рублей 70 копеек.

Евро по-прежнему остается очень слабым. И я не рекомендую держать деньги в этой валюте.
Сегодня Банк России снизил ставку рефинансирования на 0.25 % до 8.0 %.

Ставки по кредитам овернайт и ломбардным были также снижены на 0.25 %. По депозитным операциям напротив - повышены на 0.25 %.

В США недавно закончился финансовый год (он у них начинается 1 октября и заканчивается 30 сентября), и были обнародованы данные по бюджету. Бюджет США десятый год подряд дефицитный. В этом году дефицит составил $ 1.3 трлн. За последние три года дефицит бюджета США равен громадным $ 4 трлн.

Профицит (дефицит) бюджета США, в млрд долларов США

У России на этот год бюджет тоже запланирован с дефицитом. Но по итогам 9 месяцев профицит вырос до 1 трлн рублей (примерно $ 32 млрд). Если брать последние 12 месяцев, то у России тоже дефицит - 354 млрд рублей ($ 11 млрд).

Дефицит бюджетов России и США в % от ВВП

У России на этот год запланирован дефицит в размере 1.3 % от ВВП. Пока по итогам девяти месяцев профицит составляет 2.3 % от ВВП, за последние 12 месяцев дефицит 0.7 % от ВВП. Традиционно на декабрь приходятся “двойные” расходы. В последний месяц из бюджета тратится в два раза больше, чем в предыдущие месяца. Если нефть останется выше $ 100 за баррель, бюджет России будет околонулевым.

Структура расходов в России и США существенно отличается. Размеры расходов на отдельные направления в США превышают всю расходную часть российского бюджета.

Сравнение расходных частей бюджета США и всего бюджета России, в $ млрд

Долг США сейчас настолько велик, что расходы на выплату процентов по долгу уже превышают всю расходную часть бюджета России. Впрочем, это только лишний раз говорит о том, насколько крупна экономика США.

И это нормально, что у американской армии самое современное оружие. Бюджет министерства обороны превышает 500 млрд долларов США. В Штатах на армию ежегодно тратят сумму, которая превышает государственный долг Греции.

Еще большие средства получают управление социальной защиты и министерство здравоохранения и социальных служб. На двоих почти 1.7 трлн долларов США. А ведь доходная часть всего бюджета США составляет $ 2.3 трлн. С 2000 года она выросла всего на 13.7 %. Расходы за это время выросли в два раза! Не по средствам живет Америка?

Продолжается обвал рубля. Не стоит смотреть на официальные курсы доллара и евро к рублю на завтра, на ММВБ они на закрытии были еще выше.

Доллар закрылся по 31.28 (2.4 % рост за один день)! Евро - по 42.60.

Сегодня представитель МВФ заявил, что деволт Греции стал более вероятным. В случае дефолта Греции придется несладко всем. При таком исходе событий произойдет мировой кризис №2, только более крупного масштаба.

Проблема в том, что Греция - член Евросоюза. И Греция находится в зоне евро. Это будет удар по всем европейским странам. Это будет удар по евро.

Фондовые рынки при таком развитии событий посыпятся как карточные домики. Тяжело придется России и российскому рублю, который уже потерял много позиций.

В текущей ситуации логично перевести часть средств в защитные инструменты такие, как доллар США и золото. Рубль под давлением может упасть еще сильнее даже без дефолта Греции. К тому же ситуация с Грецией быстро не разрешится, а значит рубль все это время будет под давлением, в том числе биржевых спекулянтов.

Если “греческий вопрос” разрешится благополучно (а такой исход я по-прежнему считаю более вероятным), то рубль постепенно восстановит свои позиции.

Почему-то так повелось, что в России вопрос “Что будет с долларом?” зачастую популярнее вопроса “Что будет с рублем?”. Россияне, наученные горьким опытом 1998 года, исправно хранили сбережения в долларах США. Естественно, те, кому было что хранить. Потом пришел период стабильности, когда американский доллар терял позиции по отношению к рублю. К войне с Грузией доллар опустился почти до 23 рублей. Потом война. Бегство части инвесторов из России. Рост доллара до 25.5 рублей. Осенний банковский кризис в России. Девальвация рубля. И вот уже за один доллар дают 36 рублей. Затем период стабилизации, за которым следует логичный рост рубля.

Что происходит сейчас? Идет бегство из активов с повышенным риском. Поэтому валятся рынки акций, поэтому падает рубль.

Сколько доллар и евро стоят сейчас? Открываю биржевой терминал… Доллар США - 28 рублей 95 копеек. Евро - 41 рубль 1 копейка. Это выше официальных курсов ЦБ РФ на завтра. Рубль потерял позиции и по отношению к другим валютам.
Что послужило причиной падения мировых фондовых рынков? Опасения, что будет второй виток кризиса, который может быть сильнее прошлого. Европа очень долго не могла прийти к решению с Грецией. В результате был выбран вариант, который устроил не всех. А варианты, которые устроили бы всех, были призрачными. Но инвесторы после Греции перебросили свой взгляд на другие проблемные страны ЕС. Вообще кризис заставил по-другому оценивать долги. И уже есть опасность, что уровень долга Португалии, Ирландии, Испании, Италии тоже слишком велик.

А затем масла в огонь подлили Соединенные Штаты Америки. Американцы очень долго не могли решить вопрос с повышением планки уровня госдолга. Демократы и республиканцы слишком озабочены предстоящими выборами и как-то не подумали о том, что их долгое раздумье только разозлит инвесторов. Понижение рейтинга США ведущим мировым агентством Standard&Poor’s только подтолкнуло рынки.

Ситуация очень напряженная. Индекс S&P 500 упал с 1340 пунктов до 1150 пунктов. Это уровень начала этого года. S&P 500 так и не поднялся до высот 2007 года, когда ему немного оставалось до 1600 пунктов.

Индекс ММВБ сегодня упал на 5.5 % до 1500 пунктов. Закончили прошлый год мы на отметке 1688.

Где держать деньги? Под подушкой. Если выбирать из трех валют: рубля, американского доллара и евро, то я бы отдал предпочтение евро. Но это с короткой перспективой. Держать деньги в рублях сейчас опаснее всего. Если будет повторный обвал мировых рынков (а он не исключен, хотя вероятность этого я сейчас оцениваю ниже 15 %), то потери от вложения в рубли будут существенны. Если выбирать из всех валют, то швейцарский франк. Экономика Швейцарии сейчас стоит крепче других на ногах.

Стоит ли покупать золото? Здесь есть несколько моментов. На мой взгляд, золото сильно перекуплено, и может повториться ситуация, которая была с нефтью. Когда ситуация стабилизируется, и фондовые рынки начнут рост, золото может полететь вниз. С другой стороны, если будет второй виток кризиса, очень многие выберут золото в качестве “тихой бухты”, в которой можно переждать шторм + еще и заработать.

Чего ждать в августе? Здесь опять же два варианта. Первый - падение рынков продолжится. В такой ситуации стоит ждать дальнейшего роста доллара и евро. Второй - будет отскок (игроки начнут покупать на падении, формируя портфели по более низким ценам). При втором варианте рубль тоже немного отыграет позиции у европейской и американской валют.

Какой вариант более вероятен и что делать? Инвесторы сами не знают, что будет. Именно в такой ситуации растут облигации с низким риском. Казалось бы, рейтинг у США понизили. А облигации растут в цене. Как такое возможно? Все очень просто. Игроки продают акции. Держать свободные средства в кэше нелогично. Деньги должны работать. Вот они и выбирают облигации. По 10-летним американским облигациям сегодня доходность упала до 2.36 % годовых (в пятницу было 2.56 %). По облигациям с ростом цены падает доходность.

Август вообще может стать определяющим…

Золото в последние несколько лет пользуется повышенным спросом не только у частных лиц, но и у крупных биржевых игроков. Напряженная ситуация с долгами ряда европейских стран и США лишь повышает спрос на желтый металл. Золото уже приблизилось к отметке в 1700 долларов США за унцию.

А каких размеров золотые запасы в странах?

Данные на 1 января 2011 года, но ситуация сильно поменяться не могла. Большие объемы золота не так просто купить.

Рейтинг стран по золотым запасам, тонны
1. США - 8 134
2. Германия - 3 401
3. Италия - 2 452 (про долги которой в последнее время много пишут; рыночная стоимость запасов - 91.4 млрд евро)
4. Франция - 2 435
5. Китай - 1 054
6. Швейцария - 1 040
7. Россия - 789
8. Япония - 765
9. Нидерланды (Голландия) - 612
10. Индия - 557
… ЕЦБ - 501
… Великобритания - 310
… Казахстан - 67
… Беларусь - 35
… Украина - 28
Тонна золота сейчас примерно стоит 53.5 млн долларов США. Самые большие запасы у Соединенных Штатов Америки - в 10 раз больше российских. Но в 2010 году Россия увеличила свои запасы сильнее всех - на 139.5 тонн. Тем не менее в международных резервах России доля золота составляет меньше 10 %.

По федеральному бюджету в России в этом году запланирован дефицит в размере 719 млрд рублей.
Прибыльная часть - 10.3 трлн рублей (из них нефтегазовые доходы - 50.7 %).
Расходная часть - 11.0 трлн рублей.

Но на практике пока дела обстоят по-другому.

По предварительным данным, в первом полугодии 2011 года прибыльная часть составила 5.3 трлн рублей (нефтегазовые доходы - 47.9 %), расходная - 4.7 трлн рублей.

С начала месяца евро подешевел почти на рубль. В первые дни июля единая европейская валюта стоила чуть дороже 40 рублей 40 копеек. Официальный курс ЦБ РФ на завтра 39 рублей 51 копейка. Причина такого падения в снижении пары евро-доллар, которая в свою очередь теряет пункты из-за тяжелого финансового состояния Еврозоны. Казалось, еще не решен вопрос с Грецией, как уже расшатывают лодку под Италией. Рынок акций Италии снижается весь июль и потерял уже около 10 %.

Стоит, правда, отметить, что на ММВБ евро закрылось по 39.63, и пара евро-доллар, уходившая сегодня ниже 1.39, сейчас находится у отметки 1.397.

Ситуация в США тоже далека от идеальной. Вопрос по увеличению порога госдолга страны до сих пор не решен. Все понимают, что надо повышать планку, но об условиях никак не могут договориться. Обама согласен сократить госрасходы, но хочет еще повысить налоги, против чего выступают республиканцы. День Х - 2 августа. До этого дня планка максимального государственного долга США должна быть повышена, иначе вполне вероятно объявление дефолта и крахи всех фондовых рынков мира. Впрочем, при объявлении дефолта США произойдет выход игроков и из валют. Будет продаваться не только доллар, но и евро, йены. Но пока это больше из области фантастики. США уже много раз повышали порог долга, повысят и в этот раз.

Центробанк России объявил о повышении процентных ставок с 3 мая. Ставка рефинансирования подрастет с 8 % до 8.25 %.

Валютный рынок сразу отреагировал на это заявление. Укрепление рубля продолжилось. По данным на 13.20 мск доллар США падает по отношению к рублю на 0.9 %, евро - на 0.5 %.

К текущей минуте доллар США торгуется ниже 27.30. Стоит ждать, что доллар опустится до 27 рублей?

С одной стороны этому способствуют высокие цены на нефть. Brent торгуется по 125 долларов за баррель.

С другой стороны у России сейчас дефицитный бюджет, и крепкий рубль не на руку руководству государства.

Мы не будем пересматривать свои прогнозы по курсу валют. Так же мы в ближайшее время не ждем снижения доллара ниже отметки в 27 рублей.

Официальный курс ЦБ РФ на завтра - 27.94. На этой же отметке и закрылись торги на ММВБ. Последний раз доллар стоил меньше 28 рублей в декабре 2008 года.

В пятницу рейтинговое агентство S&P поменяло долгосрочный прогноз США с “стабильного” на “негативный”.
Курс евро-доллара на 19.30 мск - 1.457. Доллар падает всю текущую неделю.

В пятницу все рынки отреагировали на новость о пересмотре прогноза обвалом котировок индексов. Российский фондовый рынок не был исключением. Но уже в понедельник на российских биржах был рост, который продолжается и по сей день.

В понедельник рубль немного упал, но в следующие дни отыграл это падение.