Почему-то так повелось, что в России вопрос “Что будет с долларом?” зачастую популярнее вопроса “Что будет с рублем?”. Россияне, наученные горьким опытом 1998 года, исправно хранили сбережения в долларах США. Естественно, те, кому было что хранить. Потом пришел период стабильности, когда американский доллар терял позиции по отношению к рублю. К войне с Грузией доллар опустился почти до 23 рублей. Потом война. Бегство части инвесторов из России. Рост доллара до 25.5 рублей. Осенний банковский кризис в России. Девальвация рубля. И вот уже за один доллар дают 36 рублей. Затем период стабилизации, за которым следует логичный рост рубля.

Что происходит сейчас? Идет бегство из активов с повышенным риском. Поэтому валятся рынки акций, поэтому падает рубль.

Сколько доллар и евро стоят сейчас? Открываю биржевой терминал… Доллар США - 28 рублей 95 копеек. Евро - 41 рубль 1 копейка. Это выше официальных курсов ЦБ РФ на завтра. Рубль потерял позиции и по отношению к другим валютам.
Что послужило причиной падения мировых фондовых рынков? Опасения, что будет второй виток кризиса, который может быть сильнее прошлого. Европа очень долго не могла прийти к решению с Грецией. В результате был выбран вариант, который устроил не всех. А варианты, которые устроили бы всех, были призрачными. Но инвесторы после Греции перебросили свой взгляд на другие проблемные страны ЕС. Вообще кризис заставил по-другому оценивать долги. И уже есть опасность, что уровень долга Португалии, Ирландии, Испании, Италии тоже слишком велик.

А затем масла в огонь подлили Соединенные Штаты Америки. Американцы очень долго не могли решить вопрос с повышением планки уровня госдолга. Демократы и республиканцы слишком озабочены предстоящими выборами и как-то не подумали о том, что их долгое раздумье только разозлит инвесторов. Понижение рейтинга США ведущим мировым агентством Standard&Poor’s только подтолкнуло рынки.

Ситуация очень напряженная. Индекс S&P 500 упал с 1340 пунктов до 1150 пунктов. Это уровень начала этого года. S&P 500 так и не поднялся до высот 2007 года, когда ему немного оставалось до 1600 пунктов.

Индекс ММВБ сегодня упал на 5.5 % до 1500 пунктов. Закончили прошлый год мы на отметке 1688.

Где держать деньги? Под подушкой. Если выбирать из трех валют: рубля, американского доллара и евро, то я бы отдал предпочтение евро. Но это с короткой перспективой. Держать деньги в рублях сейчас опаснее всего. Если будет повторный обвал мировых рынков (а он не исключен, хотя вероятность этого я сейчас оцениваю ниже 15 %), то потери от вложения в рубли будут существенны. Если выбирать из всех валют, то швейцарский франк. Экономика Швейцарии сейчас стоит крепче других на ногах.

Стоит ли покупать золото? Здесь есть несколько моментов. На мой взгляд, золото сильно перекуплено, и может повториться ситуация, которая была с нефтью. Когда ситуация стабилизируется, и фондовые рынки начнут рост, золото может полететь вниз. С другой стороны, если будет второй виток кризиса, очень многие выберут золото в качестве “тихой бухты”, в которой можно переждать шторм + еще и заработать.

Чего ждать в августе? Здесь опять же два варианта. Первый - падение рынков продолжится. В такой ситуации стоит ждать дальнейшего роста доллара и евро. Второй - будет отскок (игроки начнут покупать на падении, формируя портфели по более низким ценам). При втором варианте рубль тоже немного отыграет позиции у европейской и американской валют.

Какой вариант более вероятен и что делать? Инвесторы сами не знают, что будет. Именно в такой ситуации растут облигации с низким риском. Казалось бы, рейтинг у США понизили. А облигации растут в цене. Как такое возможно? Все очень просто. Игроки продают акции. Держать свободные средства в кэше нелогично. Деньги должны работать. Вот они и выбирают облигации. По 10-летним американским облигациям сегодня доходность упала до 2.36 % годовых (в пятницу было 2.56 %). По облигациям с ростом цены падает доходность.

Август вообще может стать определяющим…

Вчера на американском фондовом рынке была “легкая” паника. Индекс S&P 500 упал на 4.8 % до 1200 пунктов. Но продавали не только акции. Вчера упали нефть, золото, серебро.

Сегодня утром продолжилось снижение российских фондовых рынков. Корзина ЦБ РФ показывает рост. В данный момент доллар повысился до 28 рублей 34 копеек, евро - до 39 рублей 91 копейки.

Идет ослабление рубля. Пока у нас есть основания считать, что это временное явление.

Несмотря на принятие положительного решения о повышении планки уровня госдолга, американские акции вчера весь день провели на отрицательной территории. Индекс S&P 500 упал на 2.6 %.

В тоже время золото продолжило свой рост. Вчера фьючерс на этот драгоценный металл достиг отметки в 1671 доллар США за тройскую унцию. Инвесторы продолжают искать спасение в золоте.

Серебро выросло не меньше золота. На данный момент серебро стоит $ 41.15.
Пара евродоллар вчера упала. То есть по отношению к евро американская валюта показала рост. Сейчас картина немного поменялась. Евродоллар ходил до 1.428. Сейчас 1.426.
Сегодня на ММВБ доллар торгуется по 27.83, евро - по 39.68.

Официальный курс ЦБ РФ на завтра - 27.94. На этой же отметке и закрылись торги на ММВБ. Последний раз доллар стоил меньше 28 рублей в декабре 2008 года.

В пятницу рейтинговое агентство S&P поменяло долгосрочный прогноз США с “стабильного” на “негативный”.
Курс евро-доллара на 19.30 мск - 1.457. Доллар падает всю текущую неделю.

В пятницу все рынки отреагировали на новость о пересмотре прогноза обвалом котировок индексов. Российский фондовый рынок не был исключением. Но уже в понедельник на российских биржах был рост, который продолжается и по сей день.

В понедельник рубль немного упал, но в следующие дни отыграл это падение.

Пока Россия отдыхала, весь остальной мир торговал. Американский фондовый рынок очередной день закончил в минусе. Пятый день подряд, если смотреть на индекс S&P 500. Но большинство россиян интересует не американский фондовый рынок, а курсы доллара и евро (ну и цены на нефть).

До начала торгов в США нефть медленными шажками шла вверх, а затем посыпалась. В результате нефть марки Brent упала почти на 3 доллара - с $ 43.4 до $ 40.7. Это очередное давление на российский фондовый рынок и рубль.

В пятницу вечером (ночью) пара евро-доллар резко пошла вверх и остановилась возле отметки 1.283. В понедельник в первой половине дня пара продолжила рост и почти дошла до 1.30. У этой отметки начались массовые продажи евро. В результате сейчас пара уже торгуется по 1.269! Впрочем, это уровень все равно выше того, который застали на ММВБ в пятницу. Торги то ведь в России заканчиваются значительно раньше, чем в США. Официальный курс на вторник у нас из расчета 1.2587.
Чего ожидать во вторник на валютных торгах на ММВБ? Вероятно, будет рост корзины ЦБ. В результате доллар поднимется незначительно - до 36.10-36.15, рост евро будет более внушительный - на 45-50 копеек до 45.85-45.90.

Чистый процентный доход Райффайзен Интернациональ увеличился за 2008 год на 34 % и составил 3,2 млрд евро. Консолидированная прибыль за этот период получена в размере 982 млн евро, что на 17 % больше, чем за 2007 год. Эти и другие предварительные результаты деятельности за прошлый год опубликованы холдингом до выхода полного годового отчета “в связи с текущей неопределенностью рыночной ситуации” . Ситуация в IV квартале для банковской системы была сложной, но прогнозные параметры на 2008 год достигнуты, - сообщается для внесения определенности.

Под неопределенностью рыночной ситуации, вероятно, понимается текущая стоимость акций Райффайзен Интернациональ на Венской фондовой бирже. Структуры, управляемые холдингом, работают в Центральной и Восточной Европе. По мнению руководства, цена акций компаний, чья деятельность здесь развернута, не отражает фундаментальных факторов: размеров чистой прибыли и пр. Риски, неразрывно связанные с этими регионами, преувеличиваются и затмевают результаты финансовой деятельности тех, кто пошел на восток. Так, стоимость обыкновенных акций Райффайзен Интернациональ за последние 52 недели снизилась на 82,7 %. Максимальная цена за этот период была в мае - 110,2 евро, сейчас эмитент торгуется по 14,7 евро.

Райффайзен Интернациональ Банк-Холдинг АГ - дочерняя структура Райффайзен Центральбанк Австрия АГ. Это банковская сеть в Центральной и Восточной Европе, где 14,6 миллионов клиентов обслуживаются в более чем 3100 отделениях. После наступления кризиса здесь снизили объемы кредитования в иностранной валюте и перестали выдавать ссуды в швейцарских франках, приостановили расширение филиальной сети, сократили численность штата в Украине и Венгрии. Консерватизм в вопросах управления рисками руководство холдинга подчеркивает особо: в 2008 году резервы на амортизационные убытки увеличились по сравнению с прошлым годом более чем вдвое, с 357 до 780 млн евро.

Моя дочь является держателем привилегированных акций Сбербанка, поэтому ситуация на рынке вокруг эмитента представляет интерес. Консерватизм этой финансовой структуры также сформировался задолго до того, как кризис начал в полную силу бушевать на просторах планеты. Результаты деятельности в части чистой прибыли за три квартала 2008 позволяют говорить о устойчивости бизнес-модели. Вместе с тем график стоимости акций никак этого не отражает.

График привилегированных акций Сбербанка

График обыкновенных акций Сбербанка

Финансовая сфера - вот то словосочетание, в семантике которого заложены сегодня риски и негатив.

До 1.1 % за третий квартал прошлого года увеличилась доля просроченных займов в кредитном портфеле Сбербанка. Во втором квартале данный показатель составлял 1. 0 %, оставаясь неизменным с конца 2007 года. Таким образом, просроченных кредитов стало больше на одну десятую процента. Эти данные содержатся в отчетности Сбербанка, составленной в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), за 9 месяцев 2008 года. Доля неработающих кредитов за отчетный период увеличилась на две десятых процента. Как видим, кризису пока не удалось серьезно ухудшить качество сбербанковского кредитного портфеля. За девять месяцев 2008 года он увеличился на 24 % и составлял 4944 млрд рублей (до вычета резервов).

Чистые процентные доходы за девять месяцев прошлого года составили 267.6 млрд рублей, продемонстрировав рост более чем на 50 % по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Чистая прибыль группы за отчетный период выросла на 29 % по сравнению с тем же показателем за девять месяцев 2007 года.
В деле получения чистой прибыли самым неудачным был третий квартал - чистая прибыль группы Сбербанк в третьем квартале 2008 года снизилась на 35 % по сравнению со вторым кварталом. Убытки кредитной организации по операциям с ценными бумагами с июля по сентябрь прошлого года составили 15.7 млрд рублей.

В первом квартале 2008 года чистая прибыль равнялась 31.1 млрд рублей, во втором - 35.9 млрд рублей, в третьем - 23.2 млрд рублей.

Четвертый квартал с большой долей вероятности был еще более плохим, чем третий. Финансовый кризис в России начал затрагивать банки только в августе-сентябре. Процент “плохих” кредитов будет расти. Ослабление рубля и рост безработицы в России приведет к тому, что некоторые граждане не смогут выплачивать проценты по кредитам, особенно те граждане, которые брали кредиты в валюте.

Коснулся кризис и предприятий. Не все компании, которые кредитовались у Сбербанка, сейчас могут оплачивать свой долг. Перекредитоваться в нынешней ситуации очень сложно.Кроме этого, Сбербанк в четвертом квартале, скорее всего, получит убытки по операциям с ценными бумагами.

Мы считаем, что чистая прибыль Сбербанка в четвертом квартале составит 12 млрд рублей.

Акции Сбербанка и ВТБ сегодня были одними из аутсайдеров на российском фондовом рынке. Ключевой индекс фондового рынка России - индекс ММВБ - упал сегодня на 4.4 %. Обыкновенные акции Сбербанка подешевели на 10.3 % и стоят сейчас 15 рублей 65 копеек. Бумаги ВТБ упали на 12.4 %. Одна акция ВТБ сейчас стоит 2.3 копейки. Стоит вспомнить, что большое количество простых российских граждан являются акционерами ВТБ. Они участствовали в IPO ВТБ и покупали акции по 13.6 копеек.

12 декабря Юниаструм Банк получил бессрочную лицензию Биржевого посредника, совершающего товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле. Таким было одно из решений Федеральной службы по финансовым рынкам. Оно принято спустя три дня после того, как та же ФСФР приостановила действие лицензии Юниаструм Банка на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами.

В качестве причины, по которой к Юниаструму применили эту меру, называется нарушение законодательства РФ. Информации о том, что конкретно инкриминируется банку, на сайте ФСФР нет. Однако в пресс-релизе Юниаструма по этому вопросу говорится, что приостановка лицензии связана с аспектами деятельности банка в области ОФБУ. Интересно, что по состоянию на 9 декабря 2008 года официальных проверок Юниаструм Банка со стороны ФСФР не проводилось и предписание о выявленных нарушениях в кредитную организацию не поступало - это заявление также содержится в пресс-релизе банка. В банке выражают надежду на восстановление лицензии. Объем средств, находящихся здесь в доверительном управлении, превышает один миллиард рублей.

Самую высокую доходность среди ПИФов и ОФБУ согласно рейтинга от yarovoiy.com за десять месяцев текущего года показал фонд Финансист УК БФА (ранее ПСБ). За истекший период Финансист вырос на 0, 7 %. Результат этого облигационного фонда по итогам 2005 года - 14,3 % со знаком плюс, годом ранее рост составил 18,8 %.

В 2006 и 2007 годах этот показатель оставался ниже средних значений доходности облигационных фондов. Так, в 2006 году Финансист вырос на 7,9 % при средней доходности 10,8 %. В прошлом году его рост составил 4,7 %, тогда как в среднем облигационные фонды выросли на 7,7 %. Однако составители не исключили Финансист из числа наиболее интересных. Выбор продуктов, по их словам, делался на основании наличия истории и реальных, а не мыльных результатов.

Сегодня Финансит - единственный из общего числа фондов, отобранных yarovoiy.com, чья доходность за 10 месяцев на положительной территории. На втором месте - фонд Ренессанас-облигации (УК Ренессанс Капитал). Управляющему удалось потерять всего 8, 7 %. Картина в общем - крайне неприятна для глаз инвестора. Одиннадцать из двенадцати наблюдаемых фондов потеряли более 50 %. Стоит правда, отметить, что индекс ММВБ за 10 месяцев упал на 61,3 %, падение индекса РТС составило 66,2 %, а S&P 500 потерял 29, 7 %.

Имеется задача: каждая из двух уток получает ежедневно 150 граммов корма, каждая из трех куриц – на 10 граммов больше. Сколько граммов кормов в день получают все птицы? Требуется переделать вопрос задачи таким образом, чтобы решение задачи состояло не из ЧЕТЫРЕХ, а из ПЯТИ действий. Двадцать долгих сентябрьских дней семья пыталась найти тот вариант «переделывания», который удовлетворил бы учителя, придумавшего это задание. Оказалось, что правильным признался бы вопрос: на сколько граммов кормов меньше, чем все птицы, ежедневно получают утки? Сильно? Причем в тетрадях, вот ей-богу, надо было воспроизвести 5 действий!!!

Своему ребенку мы, конечно, объяснили, что при переделанном учителем вопросе действий вообще должно быть ДВА, ибо сумма двух слагаемых меньше любого из них на значение другого. Малыш все правильно понял: точно! А+Б-Б=А.

Знание, что А+Б-Б=А тормозит мысль семейства на пути получения таких доходов, как дивиденды. Привилегированные акции Ростелекома любимы в той же мере, что и единственное чадо: у них тоже большой потенциал роста. Согласно подсчетам Yarovoiy.com, таргет по этой бумаге составляет 81,47 рубля. Вчера на закрытии ММВБ бумага стоила 20,5 рубля. В то же время дивиденды на одну привилегированную акцию за 2007 год компания выплатит в размере 3,8809 рубля. Так что войти сейчас можно в расчете как минимум на получение дивидендной доходности.

Прогнозируем их размер за 2008 год. Дано: 243 000 000 – количество привилегированных акций, 9 716,30 млн рублей – прибыль компании за последние 12 месяцев, 20,5 рубля–стоимость одной акции на 25 сентября 2008 года. Вопрос: какую дивидендную доходность за 2008 год получит акционер, ставший им по означенной цене?

971,63/243=3,9985 рубля – прогнозный размер дивидендов на привилегированную акцию Ростелекома за 2008 год

3,9985/20,5=19,5 % годовых - доход акционера за 2008 год

Стоит оговориться, что такой прогноз сбудется при условии, что во втором полугодии 2008 года Ростелеком получит чистую прибыль не меньше, чем за тот же период прошлого года. Пока данных, что это условие не будет выполнено, нет. Рентабельность чистой прибыли за 6 месяцев текущего года в сравнении с аналогичным периодом выросла с 15,3 % до 16,3 %. И все бы хорошо, если бы не это А+Б-Б… После отсечки стоимость привилегированной акции Ростелекома станет ниже на размер дивидендов. И тут уж все определенно: продать нельзя, ждать. Ждать, когда рынок вновь «оценит» бумаги в соответствии с нашими представлениями о справедливости. И означенная доходность может оказаться в итоге НЕ годовой. Это, братцы, не математика, это жизнь.

480 000 рублей + 2 года = 1 200 000 рублей. Такова формула инвестирования в российскую недвижимость, выведенная лично. Формула инвестирования в курортную недвижимость Болгарии пока менее определенная: 12 714 евро * 7 лет =? По мнению экспертов, неизвестное пока число не разочарует. Однако подсчеты можно будет произвести лишь спустя означенное время. В течение этого отрезка на плечи будет давить груз неотвратимости ежемесячных выплат, что в итоге, безусловно, увеличит если не значение искомого произведения, то радость от его получения.

Свою формулу инвестирования в недвижимость вывела и управляющая компания Арсагера. E=m² с. Где m² - метры квадратные, а E - выгода клиента, обозначаемого с. Предложение - это два закрытых ПИФа: Арсагера жилищное строительство и Арсагера рентная недвижимость. Фонды инвестируют в недвижимость Санкт-Петербурга на этапе строительства. Дисконт между таким жильем и уже введенным в эксплуатацию - выгода клиента, которую можно назвать гарантированной.

Для самостоятельного инвестирования подобного рода требуются серьезные сбережения: УК Арсагера исходит из стоимости квартиры в 4 000 000 рублей. Купить же паи закрытых фондов недвижимости Арсагеры можно в офисах самой компании, у партнеров и на ММВБ. На бирже сегодня последняя сделка по ПИФу Арсагера жилищное строительство прошла по цене 2 819,98 рубля, что дает возможность говорить о покупке даже не квадратных метров, а квадратных сантиметров жилья. Причем выйти из закрытого фонда можно также свободно, как и войти. Стоит отметить, что цена свободы выхода сегодня составляет 300 рублей, если иметь дело с самой управляющей компанией. Здесь стоимость пая ЗПИФН Арсагера жилищное строительство сегодня составляет при покупке 2 950 рублей, при продаже - 2 650.

На стоимости ПИФов также благотворно отражается общий рост рынка жилья. 16,07 % одовых - такой рост введенного в эксплаутацию жилья заложен составителями в формулу инвестирования в недвижимость по версии УК Арсагера. По их оценкам, квартира в Санкт-Петербурге, которая сегодня стоит 4 000 000 рублей, спустя 4,5 года будет стоить 7 730 000 рублей. При первоначальном капитале 1 000 000 рублей и ежемесячных инвестициях в размере 44 800 рублей пайщик будет располагать капиталом, равном этой сумме. Этот вариант рассматривается в Арсагере и как альтернатива ипотечному кредиту, где при аналогичном первоначальном и ежемесячных взносах квартира перейдет в собственность спустя 10 лет.

По данным от 29 августа ЗПИФН Арсагера жилищное строительство вырос за год на 47,87%. Однако будет ли неизбежно бесконечен рост рынка недвижимости России? Если курортная недвижимость Болгарии сегодня ниже “среднеотраслевой”, то говорить о недооцененности рынка недвижимости Санкт-Петербурга можно по отношению к Лондону, однако сравнение с Софией не даст такой возможности.