Ослабление рубля в апреле связано только с внешними факторами. Причем ожидаемые санкции в настоящий момент уже не влияют на курс российской валюты. Все внимание приковано к Донбассу. Последнее время поступает много тревожных ноток. Именно по этой причине доллар вырос до 77-77.5. Без “Украины” курс доллара к рублю сразу пойдет вниз. При обострении ситуации (а это начало боевых действий - даже без участия России с другой стороны) доллар ускачет к 80. Ситуация тревожна тем, что на Украине могут попытаться силой вернуть часть Донбасса после примера Азербайджана с Нагорным Карабахом. Неслучайно Украина заручается поддержкой и европейских стран, и США, и Турции (уж эта страна не боится вступать в конфликты ни с кем).

Если удастся обойтись словесными обвинениями и побрякиванием оружия, то в скором времени доллар опустится ниже 75 рублей. Если еще и санкций не будет никаких грозных, то американская валюта будет торговаться по 70-72 рубля.

Стоит отметить, что нефть в рублях сейчас стоит почти 5 тысяч, при том, что полгода назад стоила 3000-3500.

Рубль второй день подряд сильно снижается. Причин тому несколько. Во-первых, падение цен на нефть. Во-вторых, кома Навального (инвесторы опасаются, что Россия может попасть под очередные санкции). Ну и, в-третьих, обстановка в Белоруссии. Конечно, третий фактор практически отыгран. И на рубль влияет незначительно. Лишь кардинальное изменение ситуации в стране скажется на курсе рубля.

Сегодняшнее падение очень сильное, и оно на следующей неделе легко смениться коррекцией, если за выходные придет в себя Алексей Навальный.

Нефть марки Brent падает до 44 долларов за баррель, но в текущей ситуации это несильно влияет на курс рубля. В последнее время пара доллар-рубль находилась в диапазоне 70-75. Мы думаем, что она останется в этом диапазоне, и ожидаем в понедельник коррекции до 74-74.5. Если, конечно, в выходные ничего не произойдет экстраординарного.

Евро ушло выше 88 рублей на фоне слабости рубля.

В теории, конечно. В реальности пока это маловероятно. Курс доллара к рублю по-прежнему зависит от цен на нефть. Уже не так сильно, но все еще зависит. Правда, сейчас на курс влияют только серьезные движения цен на нефть. В краткосрочной перспективе доллар может вырасти до 75 или даже 80 рублей. Выше - вряд ли. Почему? Бюджет России профицитный, валютные запасы весомые (и в ФНБ, и тем более у ЦБ РФ), добыча нефти у наших компаний остается выгодной даже при 30 долларах за баррель.

На горизонте в 6-9 месяцев, по моему мнению, доллар вернется ниже 70 рублей. Все тоже самое можно сказать о евро. Пара евро-доллар будет в диапазоне 1.07-1.15, поэтому евро выше 100 рублей тоже не уйдет, а вернется ниже 80.

Если вы считаете, что нефть может опуститься до 25-28 долларов за баррель (а это вполне реальный сценарий), то можете купить доллары или евро сейчас и продать, когда Brent достигнет целевых значений. Это принесет вам 5-10 %.

Год почти завершился, и можно подвести предварительные итоги. Рубль на протяжение 11 месяцев выглядел очень сильно, лишь в августе было падение, которое было отыграно почти сразу же. Прогнозы тех, кто ждал ослабления российской валюты, не оправдались. По нашему мнению, и в следующем году рубль будет устойчивым к внешним “неприятностями”. Сильное падение может спровоцировать либо крупный политический кризис, либо падение нефти ниже 50 долларов. К мелким проблемам, типа очередных санкций, Россия уже привыкла.

Мы ждем, что ЦБ РФ продолжит снижать ставку. Хотя не исключено, что Банк России возьмет паузу. Но более вероятным видится понижение на 0.25 % до 6.25 %. Согласно базовому прогнозу, в 2020 году ставка опустится до 5.5-6.0 процентов. Это снижает привлекательность рубля для иностранных инвесторов. Разница в ставках уменьшается, доходность ОФЗ тоже падает.

По нашему мнению, рубль покажет незначительное ослабление в следующем году. В пределах 3-5 %. Наш прогноз курса доллара на конец 2020 года - 65 рублей.

Пара евро-доллар остается в долгосрочном падающем коридоре. Тем не менее, мы считаем, что евро удастся вернуться выше отметки 1.11. Мы ждем, что пара вернется в диапазон 1.11-1.145. Наш прогноз курса евро к рублю на конец 2020 года - 74 рубля.

Эпопея с Брекситом подходит к концу, мы ждем дальнейшего укрепления фунта. Наш прогноз - 88 рублей на конец 2020 года.

По данным на конец 2018 года, Центробанк России более чем вдвое сократил вложения в доллары США в структуре международных резервов. Если раньше на американскую валюту приходились основные вложения, то теперь на первом месте - евро (32 %), на втором - доллар США (22 %), на третьем - золото (17 %), на четвертом - юань (15 %), на пятом - фунты стерлингов (6 %).

Годом ранее доля американского доллара в международных резервах РФ составляла 46 %, а китайского юаня - 0.1 %.

На 21 декабря 2018 года объем международных резервов России составлял 466 млрд долларов США.

В начале октября нефть марки Brent была близка к цене в 90 долларов за баррель. Глобальный рост продолжался больше года. И, конечно, стоял вопрос, когда он закончится. Мало кто предполагал, что осенью 2018 года Brent будет стоить больше 80 долларов. И, конечно, два месяца назад никто не ожидал, что цена на нефть стремительно рухнет. К декабрю котировки упали до 60 долларов, а сегодня уже были ниже 54. И теперь новый вопрос, будет ли меньше 50 до Нового года?

Конечно, цены на нефть влияют на котировки рубля. Сейчас уже значительно меньше. Особенно с учетом того, что бюджет РФ сильно профицитный в этом году. Сейчас внешнеполитическая ситуация оказывает влияние большее, чем нефть, но тем не менее 54 доллара за Brent - это мало.

Доллар США вырос до 68 рублей и имеет все шансы до Нового года дойти до 70. Евро торгуется по 78 рублей и, соответственно, близко к 80. За месяц рубль подешевел почти на 5 %, и это много.

Вот санкции и достали рубль. Санкции вкупе с пошлинами на сталь и алюминий, введенные США. В первую очередь это задело компании Дерипаски, в особенности “Русал” и En+. Из-за санкций велика вероятность того, что швейцарский трейдер Glencore выйдет из акций Русала. Компания уже объявила об отмене сделке по обмену акций Русала на депозитарные расписки En+. Гендиректор трейдера Айван Глазенберг покинет совет директоров алюминиевой компании, членом которого он был последние 11 лет. Кроме того через Glencore Русал делал четверть своей выручки. Естественно, инвесторы очень резко отреагировали на такие новости. Акции Русала и En+ потеряли половину стоимости в долларах.

Вслед за рынком акций отреагировал и рубль. Трейдеры опасаются, что для России может стать все еще хуже с учетом политического напряжения (два химических дела - “Скрипаля” и сирийское). Учитывая, что атмосфера накаляется, не исключены столкновения на территории Сирии, особенно после того, как снова была разбомблена авиабаза в Хомсе. Россия заявила, что удар наносил Израиль. Символично, что это произошло после предупреждений США, что они “накажут” Сирию за химические атаки.

Евро в настоящий момент (17.55 мск) торгуется выше 78 рублей, доллар - выше 63. В такой ситуации можно с уверенностью сказать, что Банк России не будет рассматривать варианты понижения процентных ставок в ближайшие месяцы. Не исключено, что ЦБ РФ может начать продажу долларов на валютном рынке для поддержания курса рубля.

Нефть Brent выше 60 долларов не может удержать рубль от падения. Стоимость барреля нефти (марки Brent) в рублях уже выросла почти до 3600 рублей. Причин слабости рубля достаточно:
1. Минфин РФ планирует увеличить покупки доллара на внутреннем рынке.
2. Доллар растет к валютам развивающихся рынков.
3. Спрос на ОФЗ падает. Иностранцы уходят с российского рынка займов.
4. Санкции, санкции, санкции.
5. Проблемы с Бинбанком и Открытием не добавили сил рублю.

В результате доллар приблизился к отметке в 59 рублей, евро торгуется выше 68 рублей.

Если нефть марки Brent останется выше 60 долларов, то вряд ли стоит ждать дальнейшего падения рубля (максимум 1-1.5 %).

Если меня сейчас спросят, покупать ли доллары или евро, я отвечу: “Нет”. Аналитики скажут, что рубль переоценен и доллар может вырасти до 60-63. Да, можно сказать, что рубль переоценен, но не надо забывать о том, что российская валюта растет вследствие притока денег иностранных инвесторов. Они нашли тихую гавань с отличной доходностью. Допустим, вы управляющий фондом в США или Европе. Доходность в 10-15 % годовых для вас отличная. Где ее получить с минимальным риском? На иностранном рынке с процентной ставкой выше инфляции со стабильной экономикой. Таких стран очень мало. Как получить 10 % годовых в долларах с минимальным риском? Купить рубли, а на них приобрести ОФЗ (облигации федерального займа, которые размещает Минфин).

Объясню, почему ОФЗ лучше депозитов. Причин три. Первая - надежность Минфина сейчас выше, чем у любого банка. Вторая - доходность по облигациям федерального займа - 8-10 процентов годовых. И такая ставка, для тех, кто пришел с 10 тысячами рублей, и для тех, у кого 100 миллионов. Третья - если у вас большая сумма денег, в банке вам ее не застрахуют. ОФЗ вы можете купить на 100 миллионов рублей и получите свои проценты.

Почему доллар не будет расти? Небольшое падение рубля возможно, но рынок уже не смотрит на нефтяные котировки. Инвесторов не интересует нефть, их волнуют процентные ставки, которые регулируются Центробанком. А ЦБ РФ явно дает понять, что ключевая ставка будет снижаться очень медленно. Госпоже Набиуллиной следует принять во внимание, что курс рубля будет завышен все то время, пока ключевая ставка будет много выше уровня инфляции. Понижение ставки в марте всего на 0.25 % обрадовало инвесторов. Значит в России еще можно будет зарабатывать условные 9-10 % годовых. А не надо забывать о том, что приток новых инвесторов приводит к укреплению рубля, а значит те иностранцы, что первыми пришли на рынок ОФЗ, получат еще бонус в виде роста рубля. Условно, они продали 1 млн долларов по 60 рублей. На 60 миллионов рублей купили облигаций. Через год 60 миллионов рублей превращаются в 66, они на них покупают доллары по 56. В итоге имеют 1.18 млн долларов, или 18 % годовых в долларах. Инвесторы в восторге. Примерно так и будет. Тенденция поменяется только в трех случаях:
1. Резкое падение цен на нефть. До 40 долларов за баррель, например. В такой ситуации иностранные инвесторы за год окажутся либо в нуле, либо в маленьком плюсе.
2. Резкое понижение ключевой ставки Банком России. При этом сценарии иностранцы будут уходить с рынка, продавая ОФЗ и покупая доллары.
3. Санкции такого масштаба против России, которые сильно затронут банковский сектор России.

Наиболее вероятным является первый сценарий. Он маловероятен, но возможен. Хотя при таких ценах на нефть вновь начнется падение уровня добычи в США и Канаде. Доллар может подняться до 65-70 рублей. В любом случае такое падение, если оно случится, будет недолгим по времени. Мы считаем вероятность такого исхода в этом году - 20 %.

Понижение ставки Банком России до 5-6 %  тоже приведет к оттоку инвесторов. Вероятность снижения ставки до 6 % к концу года составляет  20 %. До 5 % - 5 %.

Глобальные санкции против российского банковского сектора, по нашему мнению, почти невозможны в этом году. Вероятность этого - 0.5 %.

Покупка иностранной валюты в текущей ситуации выглядит абсолютно неоправданной, учитывая, что только при одном из трех вышеозвученных вариантах она может конкурировать по доходности с покупкой ОФЗ.

Если говорить о российской недвижимости, то и, безусловно, можно найти объекты, которые принесут больше 10 % годовых. Вы можете, например, купить землю в коттеджном поселке на берегу Волги, но это риск, в то время как при покупке ОФЗ вы получаете доход гарантированно.

Медлить не стоит. Банк России будет снижать ставку и дальше. Низкий уровень инфляции и давление на рубль заставят регулятора действовать быстрее. Возможно, в апреле ставка будет снижена на 0.25-0.5 %.

В последнее время рубль не следует за ценами на нефть. Brent торгуется чуть выше 50 долларов за баррель, а рубль крепок и никак не реагирует на это. Бочка нефти в рублях стоит меньше 3000. Инфляция за последние 4 недели составила 0.1 %. За последний год - 4.3 %. Банк России оперирует данными по инфляционным ожиданиям населения (порядка 12 %), в том числе по этой причине не спешит со снижением процентной ставки. Но практически достигнутые целевые 4 % годовых и укрепление рубля вынудили Банк России пойти на изменение ключевой ставки раньше намеченного плана. Сегодня ЦБ РФ решился на минимальное снижение - с 10 % до 9.75 %. Для рынка это крошечное изменение. Для кэрри-трейдеров - тоже. Рынок ждал, что сегодня ставка изменится на 0-0.5 %. Получилось среднее значение.

Рубль продолжает укрепляться. Такое снижение ставки никак не повлияет на желание трейдеров покупать рубль. Против рубля играет министерство финансов, которое покупает доллары. Но объемы покупок незначительные и слабо влияют на рубль.

Разница в ставках в США и России в этом году будет снижаться, но, пока в России не происходит потрясений, рубль будет стабилен.

Российской валюте сложно расти дальше. Бюджет из-за слабого рубля недосчитывается приличных сумм. Трейдеры боятся сильного укрепления рубля, потому что это вызовет ответные действия со стороны правительства и Банка России.

Нефть обновляет месячные минимумы, а рубль почти на это не реагирует. Brent стоит около 52 долларов за баррель, а российская валюта на это практически не обращает внимания. Доллар на сегодняшних торгах на Московской бирже снова упал ниже 59 рублей. Баррель нефти сейчас стоит чуть дороже 3000 рублей. Российский бюджет хотел бы более дорогой нефти. Через две недели у ЦБ РФ будет очередная возможность снизить процентную ставку. Вновь, как и в феврале, есть шанс, что ставка будет снижена. Инфляция в данный момент ниже 5 %. Рубль крепок как никогда. Да, ожидается повышение ставки ФРС США. Но это повышение уже учтено рынком.

По нашему мнению, ЦБ РФ, скорее всего, не решится и на этот раз снизить процентную ставку, аргументировав это инфляционными ожиданиями населения (из которых многие не представляют, как рассчитывается индекс потребительских цен). Есть вероятность снижения ставки уже на этом заседание на скромные 0.25-0.5 %. Даже при достижении инфляции уровня в 4 % Центробанк России не планирует опускать ставку какое-то время ниже 6.5-7 %. Это следует из заявления главы департамента денежно-кредитной политики ЦБ Дмитриева.

Сегодня утром рубль продолжил рост. Евро опустился ниже 60 рублей. Мы писали в прошлом обзоре, что такой вариант событий очень вероятен. Пробить сразу этот уровень не удалось. А затем в игру вступили российские власти. Дмитрий Песков заявил, что Владимир Путин может обсудить с главой Минэкономразвития укрепление рубля. Эти слова стали сигналом к закрытиям длинных позиций по рублю. По данным на 18.40 мск, доллар подорожал по отношению к рублю до 57.42 (утром был ниже 57), евро - до 60.70.

До конца недели рубль вряд ли вернется к росту. Вероятно, российская валюта продолжит торговаться на текущих уровнях или ослабнет в пределах 1 %.

Формально ситуация не меняется. Разница в процентных ставках высока. Наиболее простой способ повлиять на курс у правительства - это покупка валюты, чем сейчас занимается министерство финансов, только текущие объемы почти не поддерживают американский доллар.