В последнее время рубль не следует за ценами на нефть. Brent торгуется чуть выше 50 долларов за баррель, а рубль крепок и никак не реагирует на это. Бочка нефти в рублях стоит меньше 3000. Инфляция за последние 4 недели составила 0.1 %. За последний год - 4.3 %. Банк России оперирует данными по инфляционным ожиданиям населения (порядка 12 %), в том числе по этой причине не спешит со снижением процентной ставки. Но практически достигнутые целевые 4 % годовых и укрепление рубля вынудили Банк России пойти на изменение ключевой ставки раньше намеченного плана. Сегодня ЦБ РФ решился на минимальное снижение - с 10 % до 9.75 %. Для рынка это крошечное изменение. Для кэрри-трейдеров - тоже. Рынок ждал, что сегодня ставка изменится на 0-0.5 %. Получилось среднее значение.

Рубль продолжает укрепляться. Такое снижение ставки никак не повлияет на желание трейдеров покупать рубль. Против рубля играет министерство финансов, которое покупает доллары. Но объемы покупок незначительные и слабо влияют на рубль.

Разница в ставках в США и России в этом году будет снижаться, но, пока в России не происходит потрясений, рубль будет стабилен.

Российской валюте сложно расти дальше. Бюджет из-за слабого рубля недосчитывается приличных сумм. Трейдеры боятся сильного укрепления рубля, потому что это вызовет ответные действия со стороны правительства и Банка России.

Нефть обновляет месячные минимумы, а рубль почти на это не реагирует. Brent стоит около 52 долларов за баррель, а российская валюта на это практически не обращает внимания. Доллар на сегодняшних торгах на Московской бирже снова упал ниже 59 рублей. Баррель нефти сейчас стоит чуть дороже 3000 рублей. Российский бюджет хотел бы более дорогой нефти. Через две недели у ЦБ РФ будет очередная возможность снизить процентную ставку. Вновь, как и в феврале, есть шанс, что ставка будет снижена. Инфляция в данный момент ниже 5 %. Рубль крепок как никогда. Да, ожидается повышение ставки ФРС США. Но это повышение уже учтено рынком.

По нашему мнению, ЦБ РФ, скорее всего, не решится и на этот раз снизить процентную ставку, аргументировав это инфляционными ожиданиями населения (из которых многие не представляют, как рассчитывается индекс потребительских цен). Есть вероятность снижения ставки уже на этом заседание на скромные 0.25-0.5 %. Даже при достижении инфляции уровня в 4 % Центробанк России не планирует опускать ставку какое-то время ниже 6.5-7 %. Это следует из заявления главы департамента денежно-кредитной политики ЦБ Дмитриева.

Сегодня утром рубль продолжил рост. Евро опустился ниже 60 рублей. Мы писали в прошлом обзоре, что такой вариант событий очень вероятен. Пробить сразу этот уровень не удалось. А затем в игру вступили российские власти. Дмитрий Песков заявил, что Владимир Путин может обсудить с главой Минэкономразвития укрепление рубля. Эти слова стали сигналом к закрытиям длинных позиций по рублю. По данным на 18.40 мск, доллар подорожал по отношению к рублю до 57.42 (утром был ниже 57), евро - до 60.70.

До конца недели рубль вряд ли вернется к росту. Вероятно, российская валюта продолжит торговаться на текущих уровнях или ослабнет в пределах 1 %.

Формально ситуация не меняется. Разница в процентных ставках высока. Наиболее простой способ повлиять на курс у правительства - это покупка валюты, чем сейчас занимается министерство финансов, только текущие объемы почти не поддерживают американский доллар.

Рубль продолжает стремительно укреплять позиции. На сегодняшних торгах на Московской бирже доллар падал ниже 58 рублей, евро - ниже 61.50. Все это происходит без роста нефтяных котировок. Стоимость барреля Брента сейчас чуть выше 3200 рублей. Бюджет и правительство России хотели бы видеть более высокий курс доллара по отношению к рублю, но против министерства финансов играет разница в ключевых ставках ФРС, ЕЦБ и ЦБ РФ. Кэрри-трейдеры получают “неплохой куш” на этой разнице. Ситуация изменится, как только возрастут страновые риски, но ухудшение политической ситуации в России (а точнее усиление санкций против России) не ожидается. В результате кэрри-трейдеры в данный момент зарабатывают не только на разнице в процентных ставках, но еще и получают выгоду от укрепления рубля.

Министерство финансов России приняло решение покупать доллары, но в таких скромных объемах, что на курсе рубля это никак не отражается. Последний пресс-релиз Банка России по ставке так же дает понять, что регулятор не намерен на ближайшем заседании что-либо предпринимать. Вообще по комментариям госпожи Набиуллиной и действия ЦБ РФ ясно, что Центробанк намерен очень осторожно и очень медленно снижать ключевую ставку. Вероятно, к концу года она понизится с нынешних 10 % до 9 %, что выше уровня, который хотел бы увидеть российский бизнес.

В такой ситуации евро по 60 рублей лишь дело времени. Возможно, этот уровень трейдеры увидят уже к концу недели.

В начале января торги на Московской бирже мертвые, объемов нет, половина участников продолжается отдыхать. Тем не менее сегодня доллар ушел ниже 60 рублей. На 17.00 мск, американская валюта торгуется по 59.58, евро - по 62.74. Это самая низкая цена доллара с лета 2015 года. Нефть марки Brent в настоящее время растет до 57 долларов.

В бюджет России заложена цена нефти в 40 долларов. Ее решили не корректировать, сверхдоход от более дорогой нефти пока не тратить. Хотя, называть “сверхдоходом” продажу нефти по 57 долларов, язык не поворачивается. Нефть марки Brent уже около месяца в диапазоне 54-57. Был небольшой и мимолетный рост до 58 долларов, но на этом уровне Брент сразу натолкнулся на продажи. Долгосрочный восходящий коридор по нефти остается, вот только Brent остается у верхней границы, значит в ближайшее время уход выше 60 долларов маловероятен. Ну и при приближении к этому уровню вновь будут продажи. Как без них?

Как мы и предполагали, торги на Московской бирже открылись резким ростом рубля. Доллар рухнул и на 14.40 мск стоит 61.10. Евро торгуется по 64.83. Нефть марки Brent чуть ниже утренних уровней - 56.50.

Доллар к рублю упал до уровня октября 2015 года. Российский рубль в этом году является одной из самых сильных валют. Рост по отношению к “зеленым президентам” за 11 с небольшим месяцев достиг 19 %!

Рубль, конечно, стал полностью нефтяной валютой и сейчас зависит в большей степени от цен на “черное золото”. И на пути дальнейшего роста два препятствия. Во-первых, уровень сопротивления у Brent в районе 60 долларов. Во-вторых, уровень поддержки у доллара в районе 60 рублей. Без роста цена на нефть выше 60 долларов, американская валюта вряд ли сможет подешеветь до 59 рублей.

Параллельно с укреплением рубля происходит ослабление юаня. Банк Китая в очередной раз ослабил национальную валюту. Курс юаня к рублю на завтра - 8.90. На бирже уже меньше.

Торги в понедельник начались резким ростом нефтяных котировок. Brent превысил отметку в 56 долларов за баррель. Это самая высокая цена за последние полтора года. Безусловно, рост цен на нефть скажется на курсе рубля, который сегодня тоже откроется вверх.

В пятницу торги в валютной секции Московской биржи закрылись при долларе в 62.50, евро - в 66 рублей. Сегодня стоит ждать открытия доллара ниже 62, и, возможно, ниже 65 рублей евро.

Напомним, что страны ОПЕК и ряд крупных нефтедобывающих стран договорились о снижении уровня добычи. Россия обещала уменьшить добычу на 300 тысяч баррелей в сутки.

Страны ОПЕК договорились с января снизить суточную добычу нефти на 1.2 млн баррелей. Саудовская Аравия обещала уменьшить добычу на 500 тысяч. Кроме этого страны, не входящие в картель, обязуются внести свой вклад в размере 600 тысяч баррелей в сутки. Половину этого объема согласилась взять на себя России. Вероятно из российских 300 тысяч более половины придется на Роснефть. “Заставить” другие компании снизить уровень добычи будет не так-то просто. В России нет в настоящий момент законодательной основы для этого.

Рынки ожидали лишь договоренностей о заморозке добычи, но не о ее снижении. В результате цены на нефть в среду выросли на 9 %. Brent вернулся выше 50 долларов за баррель. Такой внушительный рост позволил укрепиться рублю. Доллар США снизился по отношению к российской валюте до 64.14, евро - до 67.99.

За этот год российский рубль укрепился по отношению к доллару США сильнее большинства валют: с начала года рубль подорожал на 12.8 %. Лучшую динамику продемонстрировал бразильский реал (рост на 13.9 %). Укрепление рубля связано, конечно, в первую очередь с ростом цен на нефть. Перед Новым годом бочка черного золота марки Brent стоила 38 долларов, сейчас - 47.
Аутсайдер этого года - фунт стерлингов. Британская валюта упала по отношению к доллару на 16 %. Виной тому пресловутый Brexit. Падение китайского юаня из другой оперы - Китай совсем не против удешевления своей валюты, а очень даже за.

Динамика изменения курсов валют по отношению к доллару в 2016 году, %

Курс евро и доллара по отношению к рубля в последнее время стабилен. Евро уже долгое время находился находился в диапазоне 68-70 рублей, а доллар ходил от 62 до 64 рублей. Официальный курс евро к рублю на завтра - 68.03, на бирже, на 14.00 мск, евро торгуется уже ниже 68. Доллар тоже немного снижается и стоит сейчас 62.37.

Курс евро к рублю осенью

Госпожа Набиуллина сегодня решилась снизить ставку до 10 %. Экономисты разделились в своем мнении будет ли сегодня снижение. Некоторые предполагали, что ставка останется на уровне 10.5 % до следующего года.

Инфляция в годовом выражении снизилась до 6.6 %. При такой инфляции и 10 % это много, особенно учитывая прогнозную инфляцию на конец 2017 года в 4 %. В Банке России считают, что кредитно-денежная политика должна оставаться жесткой для дальнейшего снижения инфляции. Госпожа Набиуллина отметила, что ЦБ РФ не планирует как минимум квартал снижать процентную ставку!

При инфляции в 6.6 %, которая по прогнозам к концу года снизится до 5.5-6 %, предприятиям приходится брать кредиты под 11+ процентов. В реальности мелкому бизнесу нереально получить кредиты под такие проценты.

В Банке России считают, что динамика спроса на кредиты должна оставаться сдержанной, чтобы не было “кредитного пузыря”. Смешно такое слышать, учитывая, что ЦБ РФ только что опубликовал данные по кредитам за август. За год портфель как корпоративных, так и розничных кредитов практически не изменился. Доля просрочки по корпоративным кредитам выросла до 7.1 %, по розничным осталась на уровне 8.6 %. Кредиты не растут, а Наубиллина говорит между строк о “кредитном пузыре”.
Мы по-прежнему считаем, что ставка должна быть ниже, что ЦБ РФ тормозит восстановление экономики.

Впервые с 2011 года в России зафиксирована недельная дефляция. Годовая инфляция стабильно держится на уровне 7-7.5 %. Тем не менее на прошлой неделе Банк России решил оставить на прежнем значении ключевую ставку. Напомним, что ставка в России сейчас 10.5 %. Это очень много. При такой ставке и кредиты для предприятий и физических лиц очень дорогие, и инвестировать мало кто хочет, чтобы сохранять и преумножать достаточно держать деньги на депозитах в банках.

Резоны Банка России можно понять. Как раз стали падать цены на нефть, и в ЦБ РФ побаялись давления на рубль, но российская валюта сейчас крепка, и снижение ставки на символические 0.5 % не оказало бы никакого влияния на рубль.

Роста промышленного производства при таких ставках, финансовых санкциях и низких ценах на природные ресурсы сложно добиться. Но Банк России главной целью видит снижение инфляции любым путем, а про экономику России не думает.

Сегодня доллар торгуется чуть выше 66 рублей, евро - около 73.50.